Окончание прошлого года перевернуло риторику Центробанка — если не с ног на голову, то по крайней мере на другой бочок. В конце тоннеля жесткой ДКП наконец отчетливо забрезжил свет возможного снижения ключевой ставки.
💼Про идею с дальними ОФЗ я вещаю в своем блоге уже почти 1,5 года. Ещё в октябре 2023 вышла статья "ТОП-5 лучших ОФЗ, чтобы купить на повышении ставки", где я призывал готовиться к окну возможностей в ОФЗ с большой дюрацией и давал список из 5 средних и долгосрочных бумаг. Идея несколько растянулась во времени, ага. Ну теперь-то — точно пора! Или нет?
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.
📉Сейчас мы почти наверняка на пике ставок (но это не точно😉), и через несколько месяцев начнется снижение. На это уже открыто намекает сам Центробанк. Когда процентные ставки снижаются, облигации с фиксированным купоном растут в цене.
Дальний конец кривой ОФЗ в течение полутора последних лет падал быстрее ближнего, отыгрывая процентный риск. Следовательно, во время цикла снижения ставок он будет активнее подрастать.
Минфин России информирует о результатах проведения 15 января 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26245RMFS с датой погашения 26 сентября 2035 г.
Итоги размещения выпуска № 26245RMFS:
— объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
— объем спроса – 10,014 млрд. рублей;
— размещенный объем выпуска – 4,013 млрд. рублей;
— выручка от размещения – 3,307 млрд. рублей;
— цена отсечения – 79,0850% от номинала;
— доходность по цене отсечения – 16,81% годовых;
— средневзвешенная цена – 79,1585% от номинала;
— средневзвешенная доходность – 16,80% годовых.
minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=310607-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26245rmfs_na_auktsione_15_yanvarya_2025_g.
Минфин России информирует о результатах проведения 27 ноября 2024 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26245RMFS с датой погашения 26 сентября 2035 г.
Итоги размещения выпуска № 26245RMFS:
— объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
— объем спроса – 32,712 млрд. рублей;
— размещенный объем выпуска – 5,243 млрд. рублей;
— выручка от размещения – 4,119 млрд. рублей;
— цена отсечения – 76,9000% от номинала;
— доходность по цене отсечения – 17,36% годовых;
— средневзвешенная цена – 76,9109% от номинала;
— средневзвешенная доходность – 17,36% годовых.
minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=310117-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26245rmfs_na_auktsione_27_noyabrya_2024_g.
Собираем портфель гособлигаций, купонные выплаты по которому будут приходить на счет каждый месяц. При этом данные облигации на горизонте года могут принести не только купоны, но и прибыль от роста их цен.
Что происходит на рынке долга
Цены ОФЗ сейчас находятся на исторических минимумах. Многие участники рынка все еще опасаются очередного подъема ключевой ставки. Даже в этом случае, в следующем году аналитики БКС ожидают перехода к снижению ключевой ставки в конце II квартала 2025 г., а к концу года она может быть заметно ниже текущих уровней. Рынок начнет отыгрывать данные события заранее. Поэтому настроение инвесторов может измениться уже к концу 2024 г.
Что это означает для рынка ОФЗ? При снижении ключевой ставки цены облигаций растут. А чаще всего они поднимаются не на факте снижения, а задолго до этого — на ожиданиях данного события. При этом чем длиннее выпуск, тем сильнее его цена реагирует на изменение ключевой ставки.
Ожидается, что горизонте года ОФЗ принесут порядка 27% (купон + переоценка тела), а длинные выпуски (с погашением через 10 и более лет) — порядка 30%. Подробнее об этой идее можно прочитать в специальном материале.
Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Состав среднесрочного портфеля оставляем без изменений.
Главное
• Недельная инфляция составила 0,14%, после 0,19% неделей ранее — умеренно позитивно.
• По предварительным данным, розничный портфель в сентябре мог снизиться — позитивно.
• Доллар к рублю около 97 — негативно.
• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.
В деталях
Инфляция в октябре может оказаться лучше, чем в августе – сентябре. Инфляция в августе – сентябре превышала норму на 0,4% относительно мая – июня, когда она была выше нормы на 0,3%. Напомним, что нормой считаем средний показатель за 2016–2019 гг., когда он был около цели ЦБ в 4%. В первую неделю октября инфляция составила 0,14% при норме 0,3% за весь октябрь. Таким образом, если итоговое значение в октябре составит 0,6%, то это станет улучшением относительно нормы по сравнению с августом – сентябрем.
Сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок в долгосрочной перспективе, так как к 2025–2027 гг. ожидаем постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ до 9–11% с более чем 16%.